連城數(shù)控（OC：835368）是光伏產(chǎn)業(yè)上游，主要是光伏用單晶爐和切片機，主要客戶是隆基股份。

隆基股份2019年向連城數(shù)控下了31億的大訂單，2020年又下了27億的大訂單。

那是否意味著連城數(shù)控今年業(yè)績會高速增長呢？

統(tǒng)計以往隆基股份和連城數(shù)控的交易額，其實訂單金額和實際銷售收入并不一定對應(yīng)。

尤其是2018年和2019年。2018年是有“5．31”新政的影響，導致隆基股份預(yù)計向連城數(shù)控采購14億金額的設(shè)備，不過實際只簽訂了1．8億合同，實際交易金額是9．6億。

之所以合同金額很高，但是連城數(shù)控當年實際銷售收入差距較大，原因是收入確認需要時間。

連城數(shù)控的收入確認原則和計量方法：

本集團在履行了合同中的履約義務(wù)，即在客戶取得相關(guān)商品或服務(wù)的控制權(quán)時，確認收入。銷售商品收入確認的具體標準：公司將商品交付給客戶，完成安裝調(diào)試取得驗收單后，確認銷售商品收入的實現(xiàn)。

合同中包含兩項或多項履約義務(wù)的，本集團在合同開始時，按照個單項履約義務(wù)所承諾商品或服務(wù)的單獨售價的相對比例，將交易價格分攤至各單項履約義務(wù)，按照分攤至各單項履約義務(wù)的交易價格計量收入。

交易價格是本集團因向客戶轉(zhuǎn)讓商品或服務(wù)而預(yù)期有權(quán)收取的對價金額，不包括代第三方收取的款項。本集團確認的交易價格不超過在相關(guān)不確定性消除時累計已確認收入極可能不會發(fā)生重大轉(zhuǎn)回的金額。預(yù)期將退還給客戶的款項作為負債不計入交易價格。合同中存在重大融資成分的，本集團按照假定客戶在取得商品或服務(wù)控制權(quán)時即以現(xiàn)金支付的應(yīng)付金額確定交易價格。該交易價格與合同對價之間的差額，在合同期間內(nèi)采用實際利率法攤銷。合同開始日，本集團預(yù)計客戶取得商品或服務(wù)控制權(quán)與客戶支付價款間隔不超過一年的，不考慮合同中存在的重大融資成分。

本集團已向客戶轉(zhuǎn)讓商品或服務(wù)而有權(quán)收取對價的權(quán)利作為合同資產(chǎn)列示，合同資產(chǎn)以預(yù)期信用損失為基礎(chǔ)計提減值。

本集團擁有的無條件向客戶收取對價的權(quán)利作為應(yīng)收款項列示。本集團已收貨應(yīng)收客戶對價而應(yīng)向客戶轉(zhuǎn)讓商品或服務(wù)的義務(wù)作為合同負債列示。

也就是說，連城數(shù)控和隆基股份簽訂了一個27億的訂單，并不會馬上確認為收入，而是需要等設(shè)備交付給隆基，安裝調(diào)試取得驗收單后才在報表中記為收入。

而來自隆基股份的訂單屬于大額長訂單，發(fā)貨驗收周期相對較長，因此收入確認時間也會比較長。

收到客戶款項到實際結(jié)算之間天數(shù)分別為 129．74 天、143．19 天和 153．36 天，高于同行業(yè)可比公司預(yù)收款項平均周轉(zhuǎn)天數(shù)。

連城數(shù)控上半年來自于隆基的收入是27466萬，另外還有30948萬合同負債。

合同負債是指企業(yè)已收或應(yīng)收客戶對價而應(yīng)向客戶轉(zhuǎn)讓商品的義務(wù)。企業(yè)在向客戶轉(zhuǎn)讓商品之前，如果客戶已經(jīng)支付了合同對價或企業(yè)已經(jīng)取得了無條件收取合同對價的權(quán)利，則企業(yè)應(yīng)當在客戶實際支付款項與到期應(yīng)支付款項孰早時點，將該已收或應(yīng)收的款項列示為合同負債。

這部分就是已經(jīng)和客戶簽了訂單，但是產(chǎn)品還沒有交付。

另外，隆基股份半年報顯示已經(jīng)采購了連城數(shù)控11．85億的生產(chǎn)設(shè)備，這些預(yù)計在2020年底前可以確認為收入。

去掉上半年已經(jīng)確認的2．7億，還有9．1億收入，再加上3億的合同負債，一共是12．1億的收入，預(yù)計年底前可以確認，體現(xiàn)在報表上。

凈利潤率為17．12％，因此下半年凈利潤至少為2億，那么全年凈利潤至少3億。

參考晶盛機電（SZ：300316）的市盈率（TTM）：59．41，PB為8．35；連城數(shù)控目前PB為6，動態(tài)市盈率為28倍。

考慮到下半年光伏依然高景氣，連城數(shù)控的業(yè)績大概率遠高于這個測算值，到時候估值會下降更多。

并且由于2019、2020年隆基一共近60億的大訂單，連城數(shù)控未來數(shù)年的業(yè)績確定性較高，可以保持持續(xù)的高增長。當前股價已經(jīng)反映了一定的預(yù)期，但是成長空間依然較大。

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