? ? [導讀]：當前鋼材市場的宏觀利空、利好正在進行激烈的博弈，短期偏空風向，市場信心轉(zhuǎn)弱，引導盤整許久的鋼價重歸跌勢，方向再次向下得以確定。接下來正式進入月底集中打訂貨款時期，市場資金回籠需求增強，加上利空還在消化，中國鋼鐵現(xiàn)貨網(wǎng)對本周鋼材市場的觀點為：資金承壓，鋼價繼續(xù)探底。

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一、上周（8.18~8.22）鋼市回顧：

? ? 1.1、鋼價走勢：期鋼創(chuàng)新低，現(xiàn)貨鋼價確立下行通道

經(jīng)過此前的盤整之后，國內(nèi)鋼價在密集的利空影響下，再次掉頭向下；期鋼在突破3000點下線以后多，次創(chuàng)上市以來新低；進一步弱化現(xiàn)貨市場信心，導致鋼價重新確立下行通道，上周從周初開始便有加速下探的趨勢。

（圖1）重點城市鋼材平均價格走勢情況圖

? ? 經(jīng)過上周的市場演化，鋼價再次確定明確下行的走勢，跌勢迅速擴大；據(jù)中國鋼鐵現(xiàn)貨網(wǎng)（www.gtxh.com）市場監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截止上周五（8月22日），國內(nèi)重點城市25mm三級螺紋鋼均價3082元，周環(huán)比跌35元；6.5mm高線均價3156元，跌29元；5.5mm熱軋卷板均價3283元，跌39元；20mm中厚板均價3245元，跌32元；1.0mm冷軋均價4000元，漲2元。商家心態(tài)疲軟更甚，加上多空交戰(zhàn)暫時以空主導，成交又是軟綿無力，因此鋼價只能上演“黯然銷魂跌”，暫無它途。國內(nèi)重點城市分品種鋼材價格走勢見下圖2~4：

（圖2）重點城市螺紋鋼、線材平均價格走勢情況圖

（圖3）重點城市熱卷、中厚板平均價格走勢情況圖

（圖4）重點城市冷軋板卷平均價格走勢情況圖

1.2、成本市場：進口礦回調(diào)，成本支撐趨弱

? ? 受到下游成材市場價格全面加速下跌的拖累，上周鋼鐵爐料市場繼續(xù)震蕩走弱，其中進口礦、鋼坯、廢鋼價格小跌，冶金焦、國產(chǎn)礦繼續(xù)持穩(wěn)，成本支撐繼續(xù)疲軟。詳情見下表（一）。

8.18~8.22鋼鐵爐料市場價格漲跌情況表（表一）：

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? ? 進口礦等主要鋼鐵爐料價格回落，主要源于鋼廠采購更加的謹慎；盡管對比成本尚有100元/噸以上的利潤空間，但隨著沙鋼等主流鋼廠在最新一期調(diào)價中有明顯的加速下調(diào)操作，鋼廠盈利繼續(xù)受到壓制，因此短期來看鋼廠對于進口礦等原料謹慎打壓態(tài)勢較重。?

? ? 因此，盡管國內(nèi)鐵礦石、鋼坯等原料庫存仍在回落，特別是鋼坯庫存長期處于低位，然鋼廠按需采購明顯不足以帶動市場上行，預計短期內(nèi)這種走勢改善的可能性不大。

? ? 1.3、市場供求：需求未見好轉(zhuǎn)，產(chǎn)量、供應小幅回升

? ? 預期中的淡季不淡行情未能出現(xiàn)，7月份國內(nèi)經(jīng)濟回暖受阻，房地產(chǎn)投資、固投、規(guī)模工業(yè)增加值、新增貸款等多項經(jīng)濟指標均遠低于預期；加上高溫多雨氣候還在延續(xù)，戶外正在實施的施工項目推進也較為緩慢；都在一定程度上限制了近期鋼鐵需求的實際釋放。

? ? 與此同時，上游鋼材產(chǎn)量重回高位；重點鋼企粗鋼日均產(chǎn)量增加至180萬噸以上高位，表明近期鋼廠并無減產(chǎn)意愿，尚有較大的噸鋼盈利刺激以及傳統(tǒng)旺季即將到來的提前備貨需求預期，均在刺激著鋼廠繼續(xù)保持較為旺盛的產(chǎn)量。中鋼協(xié)數(shù)據(jù)同時顯示，因產(chǎn)量回升及下游市場、終端拿貨力度減弱，重點鋼企內(nèi)部庫存壓力重新反彈，較去年同期高出數(shù)百萬噸，清庫存壓力。且鋼廠調(diào)價讓利幅度加大后，向市場發(fā)貨量有所增加，現(xiàn)貨市場資源到貨量提升，致使產(chǎn)量、供應均有小幅回升。

圖5：中鋼協(xié)會員鋼企8月上旬粗鋼產(chǎn)量小幅增加

圖6：中鋼協(xié)會員鋼企內(nèi)部鋼材庫存再次回升

1.4、宏觀面：多空交戰(zhàn)加劇，利空占據(jù)上風

8月匯豐中國制造業(yè)PMI初值創(chuàng)三個月新低本月下旬初，匯豐銀行發(fā)布中國8月份制造業(yè)PMI初值為50.3，創(chuàng)下3個月以來的新低，表明近期中國中小制造企業(yè)景氣度回落；其中產(chǎn)出指數(shù)、新訂單指數(shù)均在明顯下降，未來生產(chǎn)動力不足，進一步佐證國內(nèi)經(jīng)濟回暖動力削減趨勢。

鋼鐵等產(chǎn)能嚴重過剩行業(yè)淘汰工作提速工信部日前公布《第二批2014年工業(yè)行業(yè)淘汰落后和過剩產(chǎn)能企業(yè)名單》涉及煉鋼、鐵合金等10個產(chǎn)業(yè)，其中涉及鋼鐵產(chǎn)能僅300多萬噸，明顯低于第一批淘汰數(shù)量，表明今年的鋼鐵淘汰工作已接近尾聲。

保障房工程財政補助款撥付加速財政部日前發(fā)布的消息顯示，截至6月底，中央財政已下達2014年城鄉(xiāng)保障性安居工程補助資金共2198.20億元。其中，用于棚戶區(qū)改造支出419.61億元，同比增長148.1%。即便如此，然社會資本仍處觀望階段，棚改等保障房建設融資困難并未得到明顯改善。

取消限購作用不明顯，房價跌勢加大統(tǒng)計局公布的70大中城市，無論是新建住宅、新建商品住宅，還是二手住宅，7月份價格全部呈現(xiàn)連續(xù)三個月下跌，并且跌幅擴大至歷史新低值。

央行在公開市場連續(xù)第二周凈投放上周央行在公開市場有500億元正回購和10億元央票到期，凈投放資金累計110億元，為連續(xù)第二周凈投放；但受季節(jié)性因素和第三輪新股IPO的影響，資金面略有趨緊，市場資金利率小幅上漲。8月21日滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率為4.57‰，較8月14日回升0.88%。

簡評：很明顯，鋼鐵行業(yè)外圍利好寥寥無幾，而利空不斷釋放，雖然市場預期因此也會招來中央進一步加強穩(wěn)增長措施出臺，然在前一期政策措施尚未到位的情況下，市場也是興趣缺缺。

二、本周鋼材走勢預警（8.25~8.30）

上周鋼價加速下行，特別是期鋼屢創(chuàng)新低影響市場士氣；時間正是進入8月底，階段性資金重壓再度來襲；那么本周鋼價具體將如何運行，筆者提醒留意以下幾個方面的變化。

2.1、粗鋼日產(chǎn)、鋼企內(nèi)部庫存再次齊回升，壓力增強。

雖然現(xiàn)貨市場鋼材社會庫存繼續(xù)低位下降，然上游鋼廠的粗鋼日均產(chǎn)量和鋼企內(nèi)部庫存在8月上旬再次雙雙回升；反應鋼廠生產(chǎn)力度維持高位、而出貨力度則略顯不足。不過在鋼廠出廠價下調(diào)幅度增加，且旺季即將到來，部分零庫存或低庫存商家存在低位補貨需求，后期鋼廠資源到貨量可能小有增多，市場供應壓力或低位回升。

2.2、制造業(yè)回落、樓市低迷，鋼鐵需求面難改善

在市場仍處在氣候性淡季的同時，8月制造業(yè)初值創(chuàng)3個月新低，全國大中城市房地產(chǎn)價量總體下跌；兩大主流鋼鐵消費行業(yè)不景氣，繼續(xù)嚴重制約鋼材消費的釋放，導致鋼鐵需求基本面改善依舊遙遙無期。不過下周即是8月最后一周，鋼價正處低谷，傳統(tǒng)旺季將至市場低庫存商家存在一定抄底補庫需要，中間商需求或有些許回升，但難改疲軟大局。

2.3、原料等成本暫時難見曙光

近期鋼坯、進口礦等原料繼續(xù)下跌，冶金焦、國產(chǎn)礦等底部持穩(wěn)觀望；資金市場利率雖有小漲但仍處低位，因此現(xiàn)貨鋼價的成本支撐繼續(xù)低迷，難以支撐鋼價；另外鋼廠大幅下調(diào)出廠價后盈利收窄，壓榨成本空間會更加積極，因此短期內(nèi)來看，成本市場繼續(xù)低迷，反彈較難；預計進口礦、鋼坯低位震蕩，國產(chǎn)礦、冶金焦、廢鋼相對較穩(wěn)。

2.4、預期落空、利空增加，市場信心明顯不足。

最新發(fā)布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)繼續(xù)回落，驗證穩(wěn)增長預期落空；房地產(chǎn)、制造業(yè)再度傳來利空消息，加上近期資本市場資金利率小幅回升，期鋼不斷創(chuàng)下新低，將原本玻璃似的鋼市信心更是擊得支離破碎。下游需求釋放受阻，資金壓力再次重壓，諸多利空也在搗亂，商家對后市即將到來的傳統(tǒng)旺季信心也是明顯不足。

? ? 總的來說，商家對后市信心越來越低已成定局，如若消息面或者終端需求沒有超乎預期的改善，鋼材市場短期內(nèi)還將繼續(xù)下探，加上本月最后一周，鋼貿(mào)商集中向鋼廠打訂貨款需要大筆資金，因此有較大的回款壓力，市場存在主動降價套現(xiàn)操作，對此，中國鋼鐵現(xiàn)貨網(wǎng)預測本周國內(nèi)鋼價還將維持底部下跌行情。文/中國鋼鐵現(xiàn)貨網(wǎng)?孟城祥